On le sent depuis des semaines: les marchés, les entreprises et même le grand public attendent la même annonce, celle d’une baisse du taux de la FED. La réunion du FOMC du 17 septembre occupe toutes les conversations. Ce qui devait être un simple ajustement technique ressemble désormais à un moment charnière, avec un mélange de politique, d’économie et de communication de crise. Le décor est planté, l’attention est maximale, la marge d’erreur est minime. Et pour beaucoup d’acteurs, l’enjeu se résume à une question simple: jusqu’où ira la baisse du taux de la FED.
Les faits comptent. Depuis décembre, la fourchette des taux se situe entre 4,25 % et 4,50 %. L’inflation n’a plus connu de dérapage majeur depuis plusieurs mois, alors que l’emploi, lui, montre des signes de fatigue. Les révisions statistiques sur la période mars 2024 à mars 2025 ont refroidi plus d’un économiste. Dans les salles de marché comme dans les comités de direction, on prépare déjà les budgets en partant d’un scénario de détente. Une première conclusion s’impose donc, presque arithmétique: les probabilités favorisent une baisse du taux de la FED.
Difficile de passer à côté de la pression venue de la Maison Blanche. Donald Trump a multiplié les critiques contre Jerome Powell, au point d’installer une dramaturgie presque permanente autour des décisions de la banque centrale. Il veut des conditions de crédit plus légères, il veut accélérer l’activité, il veut une trajectoire claire. Les marchés, eux, préfèrent un message cohérent, lisible, stable. Au milieu, la Fed. Quand la politique devient omniprésente, la communication monétaire doit être chirurgicale. La fenêtre de tir s’est donc rétrécie, ce qui peut encore renforcer la probabilité d’une baisse du taux de la FED.
La démission d’Adriana Kugler, la procédure envers Lisa Cook, la possible arrivée de Stephen Miran, conseiller économique proche du président, ont bousculé les équilibres habituels. Le mot indépendance, en temps normal, relève presque du rituel. Cette fois, il redevient un sujet de fond. Un gouverneur qui conserve un lien avec l’exécutif, même en congé sans solde, reste une situation hors norme. La Fed devra donc convaincre sur ses motivations, expliquer ses arbitrages, montrer qu’elle agit d’abord pour la stabilité macroéconomique. Là encore, mieux vaut un message limpide, adossé à des projections solides. Tout cela plaide pour une baisse du taux de la FED qui soit cadrée, expliquée, mesurée.
Le pire cauchemar des banquiers centraux se résume en un mot: stagflation. Croissance molle d’un côté, prix encore trop élevés de l’autre. Sans parler de choc, les signaux mixtes se multiplient. L’idée d’une détente monétaire graduelle, assortie d’un discours ferme sur la lutte contre l’inflation, tient alors du compromis pragmatique. On soulage la demande de crédit, on reste vigilant sur les effets prix. Vu sous cet angle, une baisse du taux de la FED devient un outil d’équilibre, pas une fin en soi.
Les courbes de taux n’ont pas attendu un communiqué officiel pour bouger. Les desk obligataires ont déjà pricé une réduction de 25 points de base. Certains parient même sur trois interventions d’ici la fin de l’année, si l’emploi ne repart pas. Sur les actions, la perspective d’un coût du capital en recul redonne un peu d’air aux secteurs sensibles aux taux, comme l’immobilier coté ou la consommation durable. Du côté du dollar, une détente monétaire américaine fait toujours l’objet d’un calcul: un billet vert moins ferme peut rééquilibrer certaines parités. Ce climat d’anticipation nourrit un effet d’auto-réalisation. Autrement dit, plus la Fed tarde, plus elle prend le risque d’un à-coup. Là encore, l’option la plus douce, une baisse du taux de la FED bien balisée, s’impose.
Côté ménages, on pense aux taux hypothécaires, aux prêts auto, aux cartes de crédit. Une respiration, même modeste, compte au quotidien. Côté entreprises, la facture de la dette se réécrit. Un quart de point de base de moins peut changer la rentabilité d’un projet marginal, ou la décision d’un investissement reporté depuis des mois. Dans certains secteurs, le moindre point sur le WACC relance la machine. C’est toute la logique d’une baisse du taux de la FED: encourager les décisions qui étaient sur le fil.
Historiquement, les périodes d’assouplissement monétaire ont souvent coïncidé avec un regain d’appétit pour le risque. Les obligations de qualité voient leurs rendements refluer, les actions captent la chasse au rendement. Et les actifs numériques redeviennent un terrain d’exploration pour une part des investisseurs. Sans faire de promesse ni de raccourci, une détente américaine a déjà servi de déclencheur sur des cycles précédents. Le débat revient donc sur la table: faut-il acheter des cryptos quand la banque centrale ouvre la porte à plus de liquidité? Chacun garde son profil de risque, mais le sujet revient à l’agenda dès qu’on parle de baisse du taux de la FED.
Scénario prudent. La Fed coupe de 25 points de base, puis observe deux réunions pour mesurer l’impact. Les projections sont recalibrées, la communication insiste sur la dépendance aux données. Le cycle d’assouplissement devient lent, modulaire, ajusté en fonction de l’emploi et du noyau dur de l’inflation. C’est le cadre de référence le plus consensuel, avec une baisse du taux de la FED présentée comme réversible si nécessaire.
Scénario plus offensif. La Fed lance 50 points de base d’emblée, pour signaler un soutien fort à l’activité. Les courbes réagissent, le dollar se détend davantage, les marchés actions savourent. La contrepartie, connue: si l’inflation repart au moindre choc d’offre, la crédibilité sera interrogée. Ce scénario repose sur l’idée qu’une baisse du taux de la FED rapide peut éviter de perdre un trimestre entier sur la dynamique de l’emploi.
Scénario de pause après un geste initial. La Fed baisse une fois, puis fige sa position, le temps de dissiper les controverses sur la gouvernance et de lire des données plus robustes. Le message est alors très strict: priorité à l’indépendance, discipline sur l’inflation, et pas de calendrier prédéfini. La crédibilité institutionnelle est mise en avant, l’outil taux redevient un instrument d’appoint. Ici, la baisse du taux de la FED reste unique à court terme.
Les prêts immobiliers à taux variable, certaines dettes d’entreprise, les investissements immobiliers commerciaux aux bilans tendus peuvent bénéficier rapidement d’un allégement. Les banques régionales, exposées à l’immobilier commercial, surveilleront de près la liquidité et la valorisation des collatéraux. Sur les actions, les segments croissance longue duration se réveillent souvent les premiers. Et sur le crédit, la frontière entre high grade et high yield reprend de l’importance. Dans chaque cas, la même idée revient: calibrer les risques à l’aune d’une baisse du taux de la FED qui peut s’étaler dans le temps.
Vu d’Europe, une détente américaine peut entraîner un glissement du billet vert, ce qui allège la pression importée sur certains secteurs. La Banque centrale européenne reste à l’affût, mais elle regarde d’abord ses propres données. Les flux transatlantiques, eux, réagissent vite au différentiel de taux. Un dollar un peu moins ferme redonne des marges à l’industrie exportatrice, tout en redistribuant les cartes sur les matières premières libellées en devise américaine. C’est un des effets latéraux classiques d’une baisse du taux de la FED.
Dernier point, mais pas le moindre: la Fed joue aussi sa réputation. Les épisodes récents autour des nominations, des procédures, des liens avec l’exécutif ont semé le doute. Il faut donc une décision monétaire cohérente et une parole qui remette l’indépendance au centre. La crédibilité d’une banque centrale tient à sa capacité à dire non quand il le faut, et à dire oui pour de bonnes raisons. Dans ce contexte, une baisse du taux de la FED n’est pas un cadeau politique. C’est un outil au service d’un mandat: stabilité des prix et plein emploi sur le long terme.
Ce graphique montre l’évolution de l’inflation américaine (courbe rouge) et de l’inflation sous-jacente (courbe bleue) par rapport aux taux directeurs de la Réserve fédérale (ligne noire). Après une flambée de l’inflation entre 2021 et 2022, la Fed a réagi en relevant fortement ses taux. Résultat : l’inflation est retombée autour de 3 % en 2024, mais les taux restent très élevés, à plus de 5 %, ce qui pèse sur l’économie et alimente les attentes d’une baisse du taux de la FED.
La détente de l’inflation ouvre la porte à une politique monétaire plus souple. Une baisse du taux de la FED aurait plusieurs effets :
Les actions pourraient bénéficier d’un coût du capital plus faible, surtout dans les secteurs sensibles aux taux comme la tech et l’immobilier.
Les obligations offriraient moins de rendement à l’avenir, ce qui peut pousser les investisseurs à chercher d’autres alternatives.
Les cryptomonnaies, souvent considérées comme une couverture face aux politiques monétaires accommodantes, pourraient retrouver un regain d’intérêt si la liquidité se renforce.
En résumé, ce graphique illustre bien pourquoi les marchés anticipent désormais plusieurs baisses de taux en 2025.
On se souviendra peut-être de ce mois de septembre comme du moment où la Fed a accepté de desserrer l’étau au bon rythme. Ni trop tôt, ni trop tard, mais assez vite pour éviter un affaissement durable du marché du travail. Si la trajectoire qui suit reste graduelle, si la communication reste précise, si l’inflation continue de refluer, alors la banque centrale aura réussi quelque chose de rare: faire passer une baisse du taux de la FED pour un simple ajustement technique, alors qu’elle cristallise des tensions politiques et sociales bien réelles.
La probabilité d’une détente s’est imposée avec les chiffres. Les marchés ont déjà pris de l’avance. La gouvernance a connu des remous, ce qui oblige à une transparence accrue. Les ménages et les entreprises attendent un signal lisible. Et, dans l’ombre, tous les décideurs financiers révisent leurs plans d’action, car une baisse du taux de la FED change les calculs, parfois dès le lendemain.
La Fed est à la croisée des chemins. L’économie réclame un peu d’air, la politique met la pression, la crédibilité exige de la méthode. La meilleure option consiste à couper de manière mesurée, expliquer sans grandiloquence, et rester discipline first sur l’inflation. Si ce fil conducteur est respecté, la baisse du taux de la FED pourra jouer son rôle de soupape, sans rallumer les braises des prix. Le pari est exigeant, mais il est à la portée de la banque centrale, pour peu que chaque mot compte autant que chaque point de base.
Sources: Journal Du Coin, Sudouest, Reuters
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